कुशल मुद्रा बाजारों की मांग इतनी अधिक है कि 8.5% की मुद्रास्फीति दर भी इसे कम नहीं कर रही है। यानी एक साल पहले की तुलना में डॉलर ने अपनी क्रय शक्ति को कितना खो दिया है। फिर भी, स्थिर मुद्रा डॉलर के मुकाबले आंकी गई नियमित रूप से उच्चतम ब्याज दर प्रतिफल प्राप्त करेंमहंगाई को मात देने के लिए काफी है।
टोकनयुक्त डॉलर इतनी प्रीमियम उपज क्यों उत्पन्न करेगा? हालांकि क्रिप्टो व्यापारियों को अस्थिरता पसंद है क्योंकि यह उच्च लाभ की अनुमति देता है, क्रिप्टोक्यूरेंसी अस्थिरता एक गंभीर डीएफआई बुनियादी ढांचे के लिए अनुकूल नहीं है। Stablecoins उस गंभीरता का परिचय देते हैं स्थिरताडॉलर की वैश्विक आरक्षित मुद्रा स्थिति पर निर्भर करता है।
स्थिर स्टॉक न केवल भुगतान में उपयोग के लिए एक स्थिर मूल्य प्रदान करते हैं, बल्कि वे स्मार्ट अनुबंध ऋण से जोखिम को दूर करते हैं। यही कारण है कि स्थिर मुद्रा ऋण लेने के लिए डीआईएफआई प्रोटोकॉल को आमतौर पर अस्थिर क्रिप्टोकरेंसी द्वारा संपार्श्विक किया जाता है।
स्रोत: अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (आईएमएफ)
इसके अलावा, संपार्श्विक के रूप में उपयोग की जाने वाली अस्थिर संपत्ति आमतौर पर अति-संपार्श्विक होती है। इस तरह, यदि मूल्य एक निश्चित परिसमापन अनुपात के तहत गिरता है, तो ऋणदाता निश्चिंत हो सकता है कि स्मार्ट अनुबंध स्वचालित रूप से संपार्श्विक को समाप्त कर देगा। उदाहरण के लिए, ईटीएच अस्थिरता के कारण कंपाउंड प्रोटोकॉल के लिए Q1 2022 के दौरान संपार्श्विक परिसमापन में भारी वृद्धि हुई।
हालांकि, हालांकि क्रिप्टोक्यूरेंसी परिसंपत्तियों को अस्थिरता को ऑफसेट करने के लिए अत्यधिक संपार्श्विक की आवश्यकता होती है, स्थिर स्टॉक के बारे में क्या? क्या उनका संपार्श्विकीकरण निवेशकों का विश्वास जगाने के लिए पर्याप्त स्थिर है?
क्षितिज पर स्थिर सिक्कों की नई पीढ़ी
किसी को लगता है कि डीआईएफआई प्रोटोकॉल विकेंद्रीकृत स्थिर स्टॉक पर निर्भर करेगा। पिछले दो वर्षों में स्थिर मुद्रा वृद्धि के बड़े पैमाने पर ऐसा नहीं हुआ है, जो वर्तमान में $ 186.8 बिलियन है। शीर्ष दो ऑफ-चेन स्टैब्लॉक्स, टीथर (यूएसडीटी) और यूएसडी कॉइन (यूएसडीसी), एक विशिष्ट तरीके से संपार्श्विक हैं, जो नकदी या नकद-समकक्ष के भंडार द्वारा समर्थित हैं।
इस सादगी ने टीथर को शीर्ष स्थिर मुद्रा बने रहने के लिए प्रेरित किया- के संदर्भ में मार्केट कैप और ट्रेडिंग वॉल्यूम दोनों—2015 में इसकी शुरुआत के बाद से। कुछ के बावजूद टीथर के भंडार के पीछे अस्पष्टताइसने वर्षों से बढ़ते हुए कर्षण को देखना जारी रखा है, जैसे यूएसडीटी आसानी से सुलभ रहता है.
इस केंद्रीकरण सांचे को तोड़ने वाला पहला एथेरियम पर मेकरडीएओ प्लेटफॉर्म से डीएआई था। यह एल्गोरिथम स्थिर मुद्रा अब केवल प्रारंभिक ईटीएच संपार्श्विक से आधा दर्जन क्रिप्टोकरेंसी द्वारा संपार्श्विक है। दुर्भाग्य से, एथेरियम ईआरसी -20 टोकन होने के नाते, यह एथेरियम की उच्च लेनदेन शुल्क के लिए अतिसंवेदनशील है।
जबकि इथेरियम अभी भी 53% (95.5 बिलियन) बाजार हिस्सेदारी रखने वाला डेफी बैकबोन है, कोई भी यह दावा नहीं कर सकता है कि यह सस्ते और तेज स्थिर मुद्रा हस्तांतरण के लिए उपयुक्त है। इसके विपरीत, प्रतिस्पर्धी टेरा ब्लॉकचेन पर टेरायूएसडी (यूएसटी) स्थिर मुद्रा खुद को गेम-चेंजर के रूप में दिखा रही है। कॉसमॉस फ्रेमवर्क का उपयोग करते हुए, टेरा (LUNA) ब्लॉकचेन को एक वैश्विक भुगतान प्रणाली के रूप में विकसित किया गया था, जो एक नगण्य फ्लैट शुल्क पर 10,000 टीपीएस तक की पेशकश करती है।
TerraUSD: L1 Stablecoins के नए युग की शुरुआत
प्रभावी रूप से वीज़ा के प्रदर्शन के बराबर एक ब्लॉकचेन, टेरा ने इस तेज़ रीढ़ को एक एल्गोरिथम यूएसटी स्थिर मुद्रा के साथ समृद्ध किया। वह एक था बहुत बड़ी सफलता. एक साल के भीतर, यूएसटी ने अपना मार्केट कैप 890% बढ़ा दिया, जो अप्रैल 2021 में 1.86 बिलियन डॉलर से बढ़कर अप्रैल 2022 में 18.42 बिलियन डॉलर हो गया। यूएसटी न केवल तीसरी सबसे बड़ी स्थिर मुद्रा बन गई, बल्कि उपज खेती के लिए टेरा के एंकर प्रोटोकॉल ने ऊपरी हाथ प्राप्त किया। प्रमुख एथेरियम-आधारित डेफी उधार प्रोटोकॉल।
टेरा के एंकर ने एवे और कंपाउंड दोनों को पछाड़ दिया, जो स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट लेंडिंग और उधार में डेफी के अग्रणी हैं। टेरा की अपील स्पष्ट रूप से एंकर की लोकप्रियता से आती है, यह देखते हुए कि यूएसटी की 67% मांग प्रोटोकॉल से आती है।
TerraUSD (UST) स्थिर मुद्रा संरचना। स्रोत: एंकरप्रोटोकॉल.कॉम
बदले में, एंकर प्रोटोकॉल टेरा के यूएसटी स्थिर मुद्रा को संपार्श्विक बनाने के तरीके से ताकत खींचता है। एक एल्गोरिथम स्थिर मुद्रा के रूप में, यूएसटी गतिशील रूप से अपने खूंटे को बनाए रखता है LUNA या UST को प्रचलन से हटानाएक प्रक्रिया में जिसे आमतौर पर कहा जाता है जलता हुआ.
इस प्रक्रिया में, LUNA टोकन, टेरा की मूल क्रिप्टोकरेंसी को ढालने के लिए UST टोकन की आवश्यकता होती है, जैसे ETH एथेरियम के लिए है। इसके विपरीत, यूएसटी स्थिर स्टॉक को ढालने के लिए LUNA टोकन की आवश्यकता होती है। किसी भी दिशा में, यूएसटी/लूना की आपूर्ति या तो बढ़ जाती है या घट जाती है, जो यूएसटी की पेग को डॉलर में बनाए रखती है।
इस लोचदार आपूर्ति के कारण, व्यापारियों को मध्यस्थता से लाभ का अवसर मिलता है। उदाहरण के लिए, यदि यूएसटी घटकर 0.97 डॉलर हो जाता है, तो व्यापारी उन्हें इस कम कीमत पर खरीद सकते हैं और लूना के लिए यूएसटी बेच सकते हैं। यह यूएसटी आपूर्ति को कम करता है जो इसे और अधिक दुर्लभ बनाता है, जिससे इसकी कीमत 1:1 डॉलर के करीब पहुंच जाती है।
यह एल्गोरिथम पेगिंग सीधे एंकर के विशाल APY से जुड़ती है, पर 19.49% प्रेस समय पर।
एंकर 20% यील्ड तक कैसे बनाए रखता है?
मुद्रा बाजार के रूप में, एंकर अब तक काफी सफल रहा है। यूएसटी टोकन जमा करके, निवेशक 20% तक की एपीवाई तक पहुंच सकते हैं। इस तरह, वे ऋणदाता बन जाते हैं, उधारकर्ताओं के लिए इसकी तरलता के साथ एंकर प्रोटोकॉल प्रदान करते हैं।
बदले में, उधारकर्ताओं को ऋण के खिलाफ संपार्श्विक प्रदान करना होगा। वर्तमान में, एंकर बंधुआ संपार्श्विक संपत्ति के रूप में bETH और bLUNA का उपयोग करता है। बेशक, ये भी अति-संपार्श्विक हैं। चाल यह है कि bLUNA या bETH पर स्टेकिंग रिवार्ड्स को इसके लिक्विड-स्टेकिंग प्रोटोकॉल के साथ UST में परिसमाप्त किया जाता है।
“बीएसेट टोकन अंतर्निहित दांव वाली संपत्ति की स्थिति का एक अधिकार है, जहां उसके धारकों को दांव पुरस्कार वितरित किए जाते हैं।”
-एंकर प्रोटोकॉल सफ़ेद कागज.
12% LUNA स्टेकिंग यील्ड और एक उच्च उधार सीमा के साथ, दोहरे अंकों का एंकर APY तब एक अनुमानित परिणाम बन जाता है। वास्तव में, यह मैकेनिक है रिहाइपोथेकेशन के समानएक वित्तीय प्रक्रिया जिसमें एक ही संपार्श्विक को एक अलग ऋण में संपार्श्विक के रूप में पुन: उपयोग किया जाता है।
अधिक L1 चेन यूएसटी के नक्शेकदम पर चलते हैं
टेरा इथेरियम के डेफी इकोसिस्टम के साथ सीधे प्रतिस्पर्धा करने वाला एकमात्र लेयर -1 ब्लॉकचेन नहीं है। जिस तरह Axie Infinity ने ApeCoin मेटावर्स टोकन में परिणत होने वाले ब्लॉकचेन गेम के हिमस्खलन को ट्रिगर किया, उसी तरह UST की सफलता ने दो प्रतिस्पर्धी नेटवर्कों को अपने स्वयं के एल्गोरिथम स्थिर स्टॉक लॉन्च करने के लिए प्रेरित किया।
TRON का USDD स्थिर मुद्रा
ट्रॉन नेटवर्क, विशेष रूप से TRON DAO, ने अपने स्वयं के USDD एल्गोरिथम स्थिर मुद्रा को जारी करने की घोषणा की। उसके में ब्लॉग घोषणाट्रॉन के संस्थापक जस्टिन सन ने नई स्थिर मुद्रा को प्रौद्योगिकी में एक पीढ़ीगत बदलाव के रूप में स्थान दिया है। टेरा के समान, ट्रॉन नेटवर्क स्थिर मुद्रा भुगतान में विशेषज्ञता प्राप्त है, जिसने यूएसडीटी लेनदेन में $ 4 ट्रिलियन से अधिक की प्रक्रिया की है।
USDD किसी भी केंद्रीकृत संस्थानों के बिना पूरी तरह से ऑन-चेन के रूप में, स्थिर स्टॉक की तीसरी पीढ़ी का प्रतिनिधित्व करता है। नई स्थिर मुद्रा 5 मई को रिलीज होने के लिए तैयार है, और एथेरियम और बीएनबी चेन पर भी उपलब्ध होगी।
“विकेन्द्रीकृत स्थिर मुद्रा USDD धारकों को केंद्रीय अधिकारियों के मनमाने थोपने से मुक्त करेगा और सभी प्रवेश बाधाओं को समाप्त करेगा। केंद्रीकृत संस्थानों के विपरीत, जो उपयोगकर्ता के धन को अपनी मर्जी से जमा या जब्त कर सकते हैं, विकेन्द्रीकृत स्थिर मुद्रा प्रभावी रूप से निजी संपत्ति अधिकारों की रक्षा करती है।”
NEAR का USN स्टेबलकॉइन
एक अन्य एथेरियम प्रतियोगी NEAR प्रोटोकॉल है, जिसमें नाइटशेड स्केलिंग समाधान और डूम्सलग प्रूफ-ऑफ-स्टेक सर्वसम्मति प्रोटोकॉल शामिल हैं। जबकि इथेरियम को अगले साल शार्प किया जाना बाकी है, NEAR ब्लॉकचेन को पहले ही 2020 में एकीकृत शार्प चेन के साथ लॉन्च किया गया है। NEAR की शार्किंग तकनीक की पुनरावृत्ति में, लेन-देन न केवल कई शार्प चेन में समानांतर में संसाधित होते हैं, बल्कि प्रत्येक शार्ड को अंतिम रूप देने के लिए ब्लॉक के “हिस्सा” उत्पन्न करता है।
इस बीच, NEAR की Doomslug सर्वसम्मति ब्लॉक प्रतियोगिता को सर्वसम्मति से हटा देती है। नतीजतन, लेन-देन की अंतिमता सेकंड के भीतर वितरित की जा सकती है, जिसके परिणामस्वरूप कुल नेटवर्क थ्रूपुट 100,000 टीपीएस तक होता है। इसी तरह, यह लेनदेन शुल्क को भी नगण्य बनाता है। स्मार्ट अनुबंधों के इस सूत्र 1 पर, NEAR अभी हाल ही में लॉन्च किया गया इसका अपना यूएसएन स्थिर मुद्रा।
टेरा के यूएसटी को प्रतिबिंबित करते हुए, यूएसएन के पास नकद भंडार नहीं है, लेकिन प्रारंभिक चरण में यूएसडीटी के साथ बढ़ाए गए संपार्श्विक के रूप में निकट टोकन पर निर्भर करता है। Decentral Bank DAO, Proximity Labs के साथ साझेदारी में अपने रिजर्व फंड का प्रबंधन करेगा। और UST की तरह, USN NEAR टोकन स्टेकिंग रिवार्ड्स के आधार पर यील्ड जेनरेट करेगा।
तदनुसार, इसकी न्यूनतम प्रतिफल 11% APY होनी चाहिए, संभावित रूप से पहले ऋणदाताओं के लिए 20% तक जा सकती है, विकेन्द्रीय बैंक के अनुसार.
क्या तीसरी स्थिर मुद्रा पीढ़ी वास्तव में इसके लायक है?
अंकित मूल्य पर, एल्गोरिथम स्थिर मुद्राएं डेफी इकोसिस्टम के लिए एक स्वाभाविक फिट हैं, जो कि अंतिम कोग के रूप में पूरी तरह से ऑन-चेन है, जो इसे फिएट डेटा को खिलाने वाले ओरेकल की मदद से है। हालांकि यह विकेंद्रीकरण पहलू को अपनी सीमा तक धकेलता है, क्या एल्गोरिथम स्थिर स्टॉक अधिक भेद्यता पैदा करते हैं?
हमने देखा है कि वे टेरा के यूएसटी के साथ कैसे काम करते हैं, कुछ भेद्यता है, जो कुछ स्रोतों से आती है।
पहला नेटवर्क की मूल क्रिप्टोक्यूरेंसी सहित, सतत मांग को बनाए रखने की आवश्यकता है। इसके बिना, समर्थन स्तर गायब हो जाता है, यही वजह है कि टेरा के सह-संस्थापक डो क्वोन ने एक अतिरिक्त कदम की घोषणा की है। बिटकॉइन में $10 बिलियन मूल्य के साथ UST को मजबूत करें. हालाँकि, यह भी बिटकॉइन के ऊपर जाने की लंबी अवधि की संभावना पर निर्भर करता है।
“मैं शर्त लगा रहा हूं कि बिटकॉइन का दीर्घकालिक परिदृश्य बढ़ रहा है, और यूएसटी की मांग में गिरावट का सामना करने के लिए पर्याप्त मजबूत भंडार होने की संभावना अधिक है।”
-टेराफॉर्म लैब्स के सीईओ डो क्वोन ऑन बिना जंजीर वाला पॉडकास्ट.
दूसरी भेद्यता विकेंद्रीकरण से ही आती है, जो खुद को सुलझाने के लिए बाजार पर निर्भर है। इसलिए, दोनों परिदृश्यों में, एल्गोरिथम स्थिर मुद्रा बाजार के आशावादी दृष्टिकोण पर निर्भर करती है। यूरोपीय केंद्रीय बैंक इसे “पूरी तरह से अपने भविष्य के बाजार मूल्य की उम्मीद पर आधारित” के रूप में तैयार किया।
अंत में, क्योंकि वे कुछ मंजिल स्तरों को बनाए रखने के लिए एक स्तरित प्रोत्साहन संरचना पर भरोसा करते हैं, कोई कह सकता है कि वे स्वाभाविक रूप से नाजुक हैं। हालांकि, जब बाजार के दबाव में परीक्षण किया गया, कुछ ने दूसरों की तुलना में बेहतर प्रदर्शन किया है.
दूसरी ओर, अधिक स्पष्ट एल्गोरिथम स्थिर मुद्रा विफलताओं में से एक की अपेक्षा की गई थी। आयरन फाइनेंस के मामले में, इसकी IRON स्थिर मुद्रा के साथ, यह बाजार की मांग के साथ नहीं बढ़ा। फिर किसी को आश्चर्य होता है कि क्या स्वचालित स्मार्ट अनुबंधों, बाजार मध्यस्थता और आरक्षित टोकन प्रोटोकॉल के साथ शुरू की गई जटिलता विकेंद्रीकरण के लिए भुगतान करने के लिए बहुत अधिक कीमत है?
केवल समय ही बताएगा। निःसंदेह, DeFi ऐसे लाभ प्रदान करता है जिसकी हमारी विरासती वित्तीय प्रणाली सपने में भी नहीं सोच सकती। लेकिन – हमारे पास काम करने के लिए कुछ किंक होंगे, काफी समय के लिए।
द टोकनिस्ट से शेन नेगल द्वारा अतिथि पोस्ट
शेन 2015 से विकेंद्रीकृत वित्त की ओर आंदोलन के सक्रिय समर्थक रहे हैं। उन्होंने डिजिटल प्रतिभूतियों के आसपास के विकास से संबंधित सैकड़ों लेख लिखे हैं – पारंपरिक वित्तीय प्रतिभूतियों का एकीकरण और वितरित खाता प्रौद्योगिकी (डीएलटी)। वह अर्थशास्त्र – और रोजमर्रा की जिंदगी पर प्रौद्योगिकी के बढ़ते प्रभाव से रोमांचित रहता है।
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